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序言：海豚谈估值第二篇：拼多多该值多少钱？

拼多多成立于年，按GMV计算，仅用3年时间就成为了中国第三大电商平台，仅次于阿里和京东。

海豚智库整理（查看全榜单可阅读《年中国电商强揭晓》）

年7月上市后，拼多多股价经历了大起大落。同年8月拼多多面临“假货风波”的舆论，股价一度暴跌。今年3月发布其上市以来的第一份财报，GMV增速和用户增长的疲软引发了市场质疑，股价也从年报发布后调整了三分之一。7月股价逐渐回暖，8月第二份财报展现出良好业绩，市场的积极态度让股价一度蹿升16%，到9月11日达到峰值。截至美东时间10月30日收盘，拼多多市值已经达到.17亿美元，相比上市当天增幅超过90%。

数据来源：英为财情，海豚智库

公开数据显示：10月24日收盘，拼多多以.48亿美元市值超越京东的.17亿美元，至今领先京东，跻身互联网企业第四位。如日中天的拼多多还有没有想象空间？

?海豚智库估值讨论：

根据相对估值法：对比阿里、京东，其PGMV取区间0.16-0.62。拼多多的GMV增速更快，但是takerate数值更低，据此取中位值偏低的PGMV为0.4，今年上半年拼多多发布财报LTMQ2达到亿元，预计年全年GMV达到亿元，约亿美元，则P/GMV估值法对应亿美元。

另外，根据三家企业的takerate数据：阿里和京东显著高于拼多多，这是由平台特点决定的，所以我们在用P/GMV方法估值时，需要考虑到GMV的向营收的转化率，GMV能上去，takerate上不去，增长仅是线性的。

综上，我们认为拼多多合理估值约亿美元，还有约35%的涨幅空间。

估值参考：

由于拼多多还处于GMV核心驱动的初期亏损阶段，不适用PE估值，PS估值难体现初期相对高速增长的优势，且拼多多并非社交平台（社交平台多用ARPU值法估值），所以用PGMV的相对估值法较为合适。

?拼多多业务介绍:消费降级下的“拼团”

拼多多是在争议声中崛起的。这匹黑马从成立到上市只用了3年时间，当市场预测电商之战格局已定时，拼多多完成了弯道超车，从渗透率到日订单数都直指头部电商。而成长背后依靠的是令一线城市中高端用户无法认同的