序言：海豚谈估值第一篇：美团点评该值多少钱？

美团点评（下简称美团）IPO一周年，在Q2强劲业绩刺激下股价大涨，最新市值超过亿美元，已完全超越百度，跻身中国互联网行业老三。

美团被高估了吗？又该值多少钱？现在是买入时机吗？

截至年10月8日收盘，美团市值亿港元，约合人民币亿元，亿美元，市值仅次于阿里和腾讯。

相比去年9月20日美团IPO当天市值亿美元，约合人民币.41亿元，市值涨幅超过33%。年以来美团点评涨幅达.6%，是中国所有大型互联网公司里面涨幅最好的。

数据来源：英为财情10月10日图

从今年Q2财报数据来看：第二季度美团GMV同比增长28.7%至亿元，营收亿元，同比增长50.6%，首次实现整体盈利，经调整净利润达到15亿元，利润率6.6%。

投资人对美团点评的看法正在发生改变，美团点评值亿美元吗？多少估值，才是美团点评合理的价值点？

海豚智库估值讨论：

根据相对估值法：对比全球范围内餐饮服务，酒店旅行主要四家同类型上市公司：JustEat、GrubHub、Takeaway和Yelp，其P/S中位值为3.5。美团点评的增速更快，参照同等增速公司取P/S为5.6，今年上半年美团点评营收.7亿，预计年全年营业收入为亿元，则PS估值法对应亿元人民币；四家可比公司市值/用户数的中位值为，预计美团年用户数达到3.8亿，则市值/用户数估值法对应亿元人民币。

另外，根据分拆/分部估值法：餐饮外卖、酒旅业务、到店业务估值约亿元，其它创新新业务板块整体给予亿元估值，则整体估值亿元。

综上，通过多种估值方法互相验证，我们认为美团合理估值至少为亿元，还有20%涨幅空间。

估值参考：

目前市场对于美团的估值方法，大多采用基于P/S、P/E和P/GMV的分部加总法。在相对估值方法中，P/S相较于P/GMV更适合美团。生活服务行业的GTV和电商行业的GMV有很大不同。GTV的绝对金额体量要显著低于GMV，但是takerate则要明显高出一截，这是由服务型平台和电商型平台的业务特点所决定的。所以我们用可比公司的P/S、P/E，综合用户数量来判断美团的价值。

财报显示，美团点评年上半年实现营业收入.76亿元，同比增长58.9%，增速远高于JustEat、GrubHub和Takeaway。在中国有更大的市场空间，美团点评相对的垄断优势，理应拥有更高的估值倍数，更高的溢价空间。

?通过可比公司揭秘美团整体估值

全球范围内，主要有四家上市公司与美团点评业务类型相似，其中JustEat、GrubHub和Takeaway为在线外卖订购网站，与美团外卖业务模式相似；Yelp为在线点评网站，与大众点评模式相似。

数据来源：







































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